公募基金掘金定增 破發仍是收益隱憂

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  從80萬元不还后能 參與的定增專戶,到800元就能準入的門檻,公募基金的定增産品成為了散戶首次參與高凈值人群的投資利器。

  這也因为著,在專戶和私募爭搶激烈的定增市場中,公募基金不再甘願只做富人的生意。

  公募競相掘金

  2014年,定增市場的火爆,成就了以專戶在此開疆辟土的“定增王”財通基金。今年以來,定增依然火爆,賺錢效應吸引了越來太满 的資金參與其中。

  相較于專戶時代財通基金在定增項目中的獨領風騷,近期公募定增産品中出现了不少優勢競爭者。先後有國投瑞銀、九泰基金、易方達等基金公司籌劃或已獲批了主打該項目的産品。

  其中,國投瑞銀瑞利混合基金於今年1月成立,是首只瞄準定增的公募基金,不久後,國投瑞銀又再次推出了瑞盈混合基金。不過,據了解,國投瑞銀的這兩隻基金並不僅限于一級市場的定增項目,尤其是瑞盈混合,也適度參與主次公司的增發;一齐,將更多關注二級定增市場的投資機會,主要投資未能參與的定增項目、暫時跌破定增價的定增項目和預案出臺初期的定增項目。

  那末而言,顯然九泰基金推出的銳智定增靈活配置基金的定增血統更為純正。據悉,該基金將用80%的倉位參與A股定向增發,預期募集規模在20億-40億元。

  財通旗下的多策略精選混合基金亦于5月29日獲批並籌劃發行。儘管在時機上略顯滯後,但財通仍可謂定增王者。自2013年以來,財通專戶共參與定增190個項目,累計參與金額493億元。這利於給未來旗下的公募基金定增産品帶來豐富的經驗。

   散戶的美夢成真

  華泰證券的分析師認為,對於二級市場定增公司的投資機會跟蹤,除了新發定增董事會預案公司外,還可不可不不还后能 關注以下兩類投資機會:一種是解禁前後對於認購方鎖定收益為負的公司,即破發的公司,後續股價上漲概率較大;二是對於認購方鎖定收益過高的公司,在解禁後处在獲利回吐的股價下行風險,可選擇在解禁日前後擇機做空。

  統計數據顯示,806年至2015年間發行的一年期定增項目持有期平均收益為80.6%,除2011年虧損6.1%,其他年份还会正收益,一齐段三年期定增項目持有期平均收益為181.5%。而隨著牛市的繼續,今年以來定增項目收益率還在繼續上升。財通基金數據顯示,截至5月末,財通基金2013年以來累計參與的定增項目規模已達528億元,總盈利及浮盈規模突破531億元,加權平均浮盈超80%。

  儘管定增等主題備受證券市場追捧,但由於項目处在鎖定期等因素,能夠專向投資定增項目的公募基金突然是市場上的稀缺標的。“一方面,由於公募産品多數為開放式基金,而定增項目一般有一年或三年的鎖定期,基於流動性的考慮,多數公募並不喜歡參與定向增發;此人 面,專門投資二級市場的權益類基金與參與定增、並購、重組基金的運作模式和操作思路也处在較大差異,專門研究二級市場的基金經理很少分心去跟項目,而定增、並購、重組等一級半市場更有股權私募投資的風格。”一位公募基金經理這樣解釋事先 公募少有染指增發的因为所在。

  定增破發危機

  在當前的牛市背景下,上市公司選擇在其他時機出手定增,不僅有利於公司增發價的水漲船高,还会助於上市公司定增的順利實施。上市公司依託定增項目拉高了股價,也給參與定增的機構帶去了可觀的收益增長。然而,根據數據的統計,即便在今年1月,仍出现了不少個股在牛市中定增價與市價倒挂的現象,其中又以中小板和創業板個股居多,此類定增破發的危險牛市中仍然处在。

  以紅極一時的中青寶為例,去年4月的增發預案中,中青寶將增發價定在27.15元/股,擬以總價17.46億元、以發行股份和現金結合最好的法律法律法律依据收購遊戲公司美峰數位49%股權、中科奧80%股權及名通資訊80%股權。熟料,在漫長的盤整之後,年末中青寶股價一度跌至19.66元的歷史低位,並在今年1月的連續多個成交日裏出现20元左右的股價,倒挂幅度一度超過20%。同樣处在這一現象的北緯通信,其定增預案中增發價為25.18元/股,但今年1月也出现了17.37元/股的歷史低位,前後倒挂7.81元/股,倒挂幅度超過26%。公司此前發佈的預案顯示,公司擬以3.62億元的價格收購遊戲公司杭州掌盟軟體技術有限公司82.97%股權。

  當然,前述華泰證券的分析師坦言,此輪牛市的確使定增破發的數量明顯減少。但仍有機構投資者認為,在牛市中發佈定增預案的上市公司,更值得警惕。

  據了解,在上市僅三個多月之後,藍思科技宣佈啟動定增計劃。預計增發不超過1億股,募集資金不超過80.26億元,用於藍寶石生産及智慧网終端應用項目、3D曲面玻璃生産項目及補充流動資金。作為創業板高價股之一,藍思科技在上市3個月的時間就將股價推至151.59元。不過,在籌劃定預案的檔口,其股價卻出现了9%以上的大幅下跌。這不得不令投資者困惑,高價位增發會否使增發成為“蒸發”。

  “當散戶在牛市中‘互相搶錢’時,要警惕高股價的上市公司圈錢的行為。”滬上一家基金公司的内部人士表達了此人 的觀點,“股價越高,越容易實現定增。在2014年事先 ,定增並不在 被機構那末看好,不少上市公司為此與機構投資者頻繁接洽路演的内部案例比比皆是。牛市掀起的定增狂熱是由資本的屬性決定,但並不因为著它在結束時還能在定增中獲利。畢竟面臨一至三年的鎖定期,就等於面臨著風險。一旦出现價值回歸,定增破發的危機將排山倒海而來。”